OJK Sebut Disfungsi Pasar Jadi Pemicu Utama Ancaman Downgrade MSCI

JAKARTA — Pasar modal Indonesia kembali menghadapi tantangan berat di kancah global. Penyedia indeks terkemuka dunia, Morgan Stanley Capital International (MSCI), saat ini tengah mempertimbangkan untuk menurunkan status bursa saham Indonesia dari pasar berkembang (emerging market) menjadi status berdiri sendiri (standalone market). Ancaman penataan ulang ini dipicu oleh kekhawatiran yang mendalam terkait disfungsi pasar yang berulang serta lemahnya penegakan hukum di pasar modal tanah air.

Kepala Departemen Pengaturan dan Pengembangan Pasar Modal, Derivatif, dan Bursa Karbon Otoritas Jasa Keuangan (OJK), Agus Firmansyah, mengungkapkan bahwa meskipun pemerintah dan otoritas bursa telah mengumumkan serangkaian reformasi, lembaga pemeringkat global tersebut tetap merasa belum puas. MSCI khawatir ancaman manipulasi dan keterbatasan aksesibilitas yang pernah terjadi di pasar modal Indonesia dapat terulang kembali di masa depan.

Bayang-bayang Transaksi Anomali dan Saham Terkonsentrasi

Agus menjelaskan bahwa sorotan tajam MSCI tidak terlepas dari sejumlah kasus pergerakan saham yang dinilai tidak wajar pada beberapa emiten papan atas. Beberapa di antaranya melibatkan saham perusahaan energi terbarukan PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN), emiten pertambangan batu bara PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk (CUAN), serta PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA).

Kasus-kasus tersebut memicu keprihatinan investor global mengenai keterbukaan informasi dan konsentrasi kepemilikan saham oleh pihak-pihak tertentu. Menurut Agus, MSCI mendesak agar OJK bersama Bursa Efek Indonesia (BEI) tidak hanya menerapkan langkah preventif yang lebih ketat, tetapi juga mengeksekusi tindakan penegakan hukum yang memberikan efek jera secara nyata.

Sanksi yang dijatuhkan diharapkan tidak sekadar mencegah pelaku pelanggaran mengulangi perbuatannya, melainkan juga menjadi peringatan keras bagi seluruh pelaku pasar modal agar menjaga integritas perdagangan.

Langkah Reformasi Otoritas yang Belum Cukup Menenangkan Pasar

Sejatinya, MSCI memberikan apresiasi atas sejumlah reformasi regulatoris yang telah diluncurkan otoritas Indonesia. Beberapa langkah tersebut mencakup kewajiban pengungkapan pemegang saham dengan kepemilikan di atas 1 persen, perluasan klasifikasi investor dari 9 menjadi 39 kategori, pengawasan ketat terhadap pelaporan kepemilikan saham yang sangat terkonsentrasi, hingga peningkatan batas minimum saham beredar di publik (free float) secara bertahap menuju 15 persen.

Namun, serangkaian kebijakan baru tersebut dianggap belum mampu sepenuhnya mengikis kekhawatiran pasar global. Berdasarkan masukan dari para pelaku pasar internasional, MSCI menilai bahwa sekadar menurunkan status Indonesia ke pasar perintis (frontier market) tidak cukup mencerminkan tingkat keparahan masalah aksesibilitas yang ada. Oleh karena itu, opsi pengkategorian sebagai standalone market—kategori khusus bagi pasar saham yang mengalami penurunan kualitas aksesibilitas secara drastis—kini resmi masuk dalam tahap konsultasi.

Proses konsultasi reklasifikasi ini akan dibuka hingga 30 April 2027, sementara keputusan final mengenai nasib status bursa saham Indonesia bakal diumumkan paling lambat pada 30 Juni mendatang.

Pembatasan Efek dan Tekanan Berat pada Indeks Harga Saham Gabungan

Selama proses evaluasi ini berlangsung, MSCI memutuskan untuk memberlakukan pembatasan ketat terhadap efek-efek asal Indonesia. MSCI tidak akan menambahkan emiten baru asal Indonesia ke dalam indeksnya, serta membekukan peningkatan faktor inklusi asing (foreign inclusion factor) dan jumlah saham terhitung. Selain itu, MSCI akan terus mengeluarkan saham-saham yang diidentifikasi oleh otoritas Indonesia memiliki kepemilikan sangat terkonsentrasi serta menyesuaikan estimasi free float berdasarkan data pengungkapan pemegang saham.

Ketidakpastian ini berdampak langsung pada performa Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Pada pekan yang berakhir 30 Oktober, IHSG mencatatkan penurunan tajam sebesar 7,03 persen dan ditutup di level 5.057,05, melorot dari posisi 5.439,26 pada pekan sebelumnya. Kapitalisasi pasar modal Indonesia pun menyusut 7,52 persen menjadi Rp8.862 triliun.

Keterpurukan ini mempertegas tren negatif IHSG yang mencatatkan penurunan akumulatif hingga sekitar 41,52 persen sejak awal tahun, menjadikannya salah satu indeks dengan kinerja terburuk di antara bursa utama dunia. Tekanan kian terasa seiring aksi jual bersih (net sell) oleh investor asing yang mencapai Rp138,71 miliar dalam sehari pada akhir pekan, sehingga akumulasi penarikan modal asing sepanjang tahun 2026 telah menembus angka fantastis Rp97,92 triliun.